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约翰-泰勒:不设限的规则制定者

作者:admin  时间:2018-12-03 03:47  人气:90 ℃

  泰勒规则的“出世”

  陪跑诺贝尔、淘汰美联储主席,这些对于71岁的约翰•泰勒来说都不过尔尔。毕竟,以他命名的泰勒规则,已经成为经济学理论钻研和美联储史上不能抹失踪的一笔。

  此前新一任美联储主席的候选名单中,对杰罗姆•鲍威尔构成最大要挟的,是著名的经济学家约翰•泰勒。甚至外界一度对约翰•泰勒走马上任的憧憬值远超非经济学出身的鲍威尔。虽未能成功入主美联储,但仅是“泰勒规则”的制定者这一条,就足以让约翰•泰勒的名字垂留青史。

  公共决策周围的雄厚经验,成为泰勒理论钻研的主要赞成,也进一步推进泰勒理论和实务的融相符。一方面,泰勒结相符本身的思考以及他人对泰勒规则的添添,从各栽参数的足够模拟和相符理推想方面来一向完善泰勒规则。尽管一些学者挑出泰勒规则异国足够考虑经济发展的复杂性、参数选择周围过于局促,但这并能够碍泰勒规则在学界的吸引力,且促使其在指斥中逐步完善。后来泰勒综相符学者对泰勒规则的完善形态,将其归结为一个同一的泰勒规则模型。除了为决策者挑供有效的基准以外,从投资务实的角度来说,泰勒规则被投资者普及行使于利率期货等的投资分析中。

  传道授业的多面手

  早从上世纪70年代最先,泰勒就投入到对货币政策规则的钻研中。那时,不少央走已引入了宏不益看经济模型,比如美联储竖立了MPS模型,添拿大央走竖立了RDX1模型。但进入70年代后,模型在政策分析中的行使手段发生了伟大变化,从模拟政策工具路径的“路径空间”转向模拟迥异政策规则的“规则空间”。而包含多多方程式的宏不益看经济模型复杂,这让基于规则的决策手段遭到了普及质疑。单就美联储来说,进入20世纪90年代以后,以调控货币供答量来调控经济运走的货币政策规则被表明是不能走的,所以重回了利率现在标。那时以米尔顿•弗里德曼为代外的传统标准货币正宗理论认为利率现在标不能走。在这一背景下,钻研货币政策20余年的泰勒,以浅易直不益看的数学公式表清新利率现在标是可走的,这个公式即是被不少人奉为圭臬的泰勒规则。

  行为著名的经济学教授,泰勒在凝神经济学钻研的同时,更肩负传道授业的使命。《华尔街日报(博客,微博)》曾如许评论泰勒:他面容冷峻,很难想象弟子们在他的课堂上被逗得前抬后相符。执教40余年的泰勒,稀奇的教学法使他在经济学入门的教学中铸就了一段人生传奇。

  理论和务实主义的融相符

  文 | 本刊特约撰稿人 蔡智群

  陪跑诺贝尔、淘汰美联储主席,这些对于71岁的约翰•泰勒来说都不过尔尔。毕竟,以他命名的泰勒规则,已经成为经济学理论钻研和美联储史上不能抹失踪的一笔。

  约翰•泰勒:不设限的规则制定者

  在约翰•泰勒的收获中,最负盛名的当属“泰勒规则”的挑出。1993年,在卡内基-罗切斯特学术钻研会上,泰勒公开发外论文《实践中的相机抉择与规则》。该篇论文中挑出的货币政策规则,后被美联储在内的各国中间银走所奉走,带动了一批学者投入货币政策钻研,这一规则即以他的姓氏命名为“泰勒规则”。

  就泰勒在货币政策、货币理论等方面的钻研来望,他首终一向谋求理论性和务实性的最大融相符。当然,泰勒规则也益,新凯恩斯主义也罢,都不是自圆其说的。但围绕泰勒钻研产生的一系列新的钻研周围,都昭示着泰勒思维和理论的强劲生命力。

  主要钻研周围为宏不益看经济、货币经济学和国际经济学的泰勒,除了在多所大学任教以外,在公共决策周围也相等活跃。1976年,年仅30岁的泰勒就成为总统经济顾问委员会的高级经济师,先后在福特、卡特和老布什三任总统当局的经济顾问委员会任职。1995年到2001年,他同时担任美国国会预算办公室的经济顾问幼构成员,2001年到2005年间任美国财政部副部长,负责国际事务。

  泰勒上任美国财政部副部长时,恰逢震惊世界的“9•11”事件发生。任职的四年多时间里,泰勒调和了凝结和追踪恐怖分子资产的全球走动,规划了阿富汗的金融重修,监督了伊拉克新货币和中间银走的竖立,并为伊拉克减免了80%的债务。此外,泰勒还策划了100%减免拮据国家债务的计划,协助国际货币基金构造和世界银走进走改革,防止阿根廷的债务违约将全球经济拖入旋涡。前美联储主席艾伦•格林斯潘表彰他“四年来,以毫不波动的亲炎坚持从事金融逆恐做事”。

  同时,泰勒还撰写了经典教材《经济学》,书中行使了大量的图标、实际案例以及分析经济政策的当代手段,以浅易、直不益看、易记的手段向异国任何经济学基础的弟子和读者讲授当代经济学,偏重学术性和培育弟子经济学直觉,被公认为新一代经济学教学的典范。这套教材的另外一位相符著者阿基拉•威拉帕纳,在斯坦福大学钻研生院深造期间正是师从泰勒教授。师生的相符作,让这套教材成为全美经济学本科采用率最高的教材之一。

  另一方面,泰勒还拿手于宏不益看经济政策建模,是新凯恩斯主义货币分析的奠基人之一。详细来说,泰勒对新凯恩斯主义理论的贡献表现在:一是挑出了“永远相符同论”,为凯恩斯主义工资和价格的名义刚性理论挑供了微不益看基础,且具有实践意义;二是将理性预期模型纳入新凯恩斯主义理论框架,推动凯恩斯主义理论的自吾超越以及和其他经济学派的融相符,使其更具适用性,更益服务于实际经济决策;三是挑出“泰勒弯线”,挑供一栽新的经济均衡路径,对中间银走的货币政策实践具有请示意义。泰勒弯线实际上是泰勒规则的衍生品,相比于菲利普斯弯线,泰勒弯线更相符当代经济发展必要。泰勒与其他经济学家在这三个方面的做事,直接推动了凯恩斯主义理论的新生和新凯恩斯主义理论的蓬勃。

  1973年至1980年,泰勒任教于哥伦比亚大学,1980年至1984年任教于普林斯顿大学,后来回归到斯坦福大学任教至今,教授斯坦福经济学入门课程和货币经济学博士课程。在教学中,泰勒不拘一格。讲授需求弯线的移动时,他能够装扮成添州挑子干模样,和着“摩城王子”马文•盖伊的歌弯节奏跳首摇滚;为了表明供求模型的有效性,他能够让弟子扮成营业两边现场叫价,活跃的教学气氛足够调动了弟子的积极性。泰勒具备教书的先天,举例令人健忘,实用性强,深受弟子的喜欢戴。行为本周围教师的典范,泰勒以骄人的教学收获荣膺霍格兰德奖和罗兹奖。

  为使规则更具适用性和盛开性,克服偏执性,泰勒普及地摄取了凯恩斯、弗里德曼以及新货币主义者的思维精华,一向改进泰勒规则中的技术性因素,推进其实用性。而在泰勒规则面世前,他对于货币政策规则的探索也经历了若干阶段。上世纪70年代时,泰勒认为货币政策答该保持某栽形态的最优限制;到80年代初,在进一步细化的钻研中,他认为浅易的规则比最优限制手段更正当美国经济;80年代后期,他最先赞许按利率规则实走,终极到90年代总结为浅易清新的泰勒规则。

  在规则的形成和完善过程中,泰勒综相符考虑了历史和实践条件等因素,试图打破迥异思维的周围收敛,使得这一规则具有极大的适用性。所以,1993年美联储屏舍了盯住M1、M2的弗里德曼规则,转向了盯住联邦基金利率现在标的泰勒规则,并在此后20多年泰勒规则成为美联储湮没的操作手段和理论按照。到现在为止,泰勒规则已经活着界周围内被一些央走和经济学家普及行使。

  耶伦认为,对央走而言,规则不是物化的。实际上,泰勒本人也不赞许死板地套用数学公式,在实走过程中也必要相机抉择的相符作。对于这一规则,泰勒如此描述:它也许就像你能够向你的配偶宣布的“规则”:吾将在夜晚六点钟到家吃饭。但你们两个都清新,倘若交通不益,或是突然要添班,你会迟到。但规则产生了良益的激励和调和憧憬,你的配偶会形成自身的预期,你也有实现6点到家的驱动力。对预期的过失你们必要挑供注释,但相符理的过失也是游玩的一片面。就此来望,仅以“泰勒规则”的数学公式将泰勒认知标签化,难免失之偏颇。

  1946年出生的泰勒,与现任美联储主席珍妮特•耶伦同龄。获得斯坦福大学经济学博士学位之后,泰勒便一连在哥伦比亚、普林斯顿、斯坦福等多所大学任教,现为斯坦福大学教授、胡佛钻研所高级钻研员。就专科背景和成长轨迹来望,泰勒与耶伦有不少相通之处,但又势均力敌。在经济学周围的几十年成长中,泰勒可谓一再突破自吾,成为享誉盛名的当代宏不益看经济学行家。

  除了《经济学》《全球金融斗士》,泰勒还撰写了《第一原则:重修美国蓬勃的五大要素》一书。在这本书中,泰勒认为美国陷入次贷危机以及永远苏醒乏力的因为在于当局过多的干预,偏离了建国之初的原则。在写作上,泰勒被认为是具有拙劣技巧的作家,添上浓重的经济学理论基础和实战经验,让泰勒的著作都具有清亮简明、实用性强的风格。

  所谓泰勒规则,能够这么浅易来理解:倘若通胀高于通胀现在标,央走答该上调利率,缓解通胀压力,逆之亦然;倘若产出矮于湮没产出程度或赋闲率高于当然赋闲率,央走就答该下调利率,刺激经济、添添产出、降矮赋闲率。泰勒规则清亮地描述了产出程度、通胀程度安联邦基金利率之间的有关,使美联储议决关注GDP缺口和通货膨大缺口达到安详价格和足够就业的两大现在标。并且,这是GDP缺口首次被纳入宏不益看经济学模型,转折了学术界以去对经济添长率的太甚关注,对宏不益看经济的团体发展更具价值。

  教学手段上偏重变通、著作阐述上谋求简明,这并意外味着泰勒是个温暖派。逆之,在泰勒规则等专科周围的钻研上,泰勒是个典型的“坚硬派”。面对否定的声音,他惯于以厉谨的理论分析来注释“你是错的”。倚赖着在货币政策、货币理论钻研周围的坚持和深入钻研,泰勒自2009年首不息多年被认为是诺贝尔经济学奖的最炎门人选。

  以泰勒规则计算,在其他指标不变的情况下,通胀率每高于现在标程度1%,或是每展现1%的产出缺口,联邦基金利率就答该挑高5‰。倘若按照泰勒规则,现在联邦基金利率答该在5.7%旁边。而在2017年12月13日美联储宣布年内第三次添息上调25个基点后,联邦基金利率也只到1.25%-1.5%的程度。所以,主张按照规则、曾厉厉指斥前美联储主席伯南克量化宽松政策的泰勒,被认为是一个“大鹰派”。正因如此,外界认为泰勒期待将美联储政策与死板的数学公式有关首来,疑心泰勒将无法实现偏鸽派耶伦的政策一连性,这也被认为是他在二选一中败下阵来的主因。

  行为这场金融逆恐搏斗的主要负责人,泰勒将“9•11”后的国际金融故事,以无比犀利的笔锋撰写成书——《全球金融斗士:从未讲述过的后“9•11”世界的国际金融故事》。书中展现了一系列引人注主意成功政策,是泰勒经济主张走向实际决策的荟萃表现,此书也被奉为珍贵的领导者读物。

  在当代宏不益看经济学周围,泰勒拥有一大批拥趸者。他的钻研兼具理论性和务实性,如鱼得水地穿梭于理论和实际政策决策中,这与他雄厚的幼我经历亲昵有关。



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